展望2019年下半年，受全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、中美貿(mào)易摩擦的影響，市場的投資情緒偏向謹(jǐn)慎。造紙行業(yè)方面，在全球高庫存及需求偏淡的雙重沖擊下，木漿價(jià)格持續(xù)下行。加上國內(nèi)開始實(shí)行垃圾分類，預(yù)計(jì)國廢回收利用率將進(jìn)一步提升，廢紙價(jià)格仍將維持降價(jià)趨勢，導(dǎo)致造紙行業(yè)成本不斷下降，行業(yè)盈利回升確定性較高。隨著貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)降低，有望直接促進(jìn)下游信心及需求，為板塊提供支撐，可把握相對安全的投資時(shí)機(jī)。
在細(xì)分薄頁包裝紙領(lǐng)域，受益國內(nèi)電商銷售持續(xù)增長，薄頁包裝紙需求端相對穩(wěn)定，目前市場銷售價(jià)格基本維穩(wěn)。港股優(yōu)源控股（是薄頁包裝紙生產(chǎn)的龍頭，集團(tuán)擁有三條年設(shè)計(jì)產(chǎn)能約17.6萬噸的脫墨漿生產(chǎn)線，在成本控制上擁有的優(yōu)勢，薄頁包裝紙業(yè)務(wù)板塊收益始終保持逐年穩(wěn)步增長。
優(yōu)源長期占據(jù)薄頁包裝紙細(xì)分行業(yè)的地位，鑒于薄頁包裝紙市場透明度高，毛利率水平相對受限，為了長期穩(wěn)健發(fā)展，集團(tuán)多元化業(yè)務(wù)，，2017年通過收購壁紙生產(chǎn)企業(yè)信榮集團(tuán)，積極拓展家居壁紙業(yè)務(wù)。目前，集團(tuán)直接擁有墻紙品牌「圣莉雅」、「艾福瑞」以及廣泛的銷售渠道基礎(chǔ)。
中國的壁紙市場尚處于“藍(lán)海”階段，主要是國內(nèi)家裝壁紙普及率還不高，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與人們?nèi)找嫣岣叩纳钚枰?，未來壁紙使用量料大量增加。?jù)可靠的統(tǒng)計(jì)資料，中國壁紙需求在未來幾年將以每年至少30%的比率增長，是高增長、高普及的行業(yè)，市場空間廣闊。優(yōu)源旗下的信榮集團(tuán)的圣莉雅品牌的產(chǎn)品工藝一直引領(lǐng)行業(yè)，具有高毛利的優(yōu)勢。2018年度，集團(tuán)的壁紙產(chǎn)品業(yè)務(wù)錄得收入人民幣13.81億元，同比增長約158%，總收入占比達(dá)到34.02%，有效提升了集團(tuán)的整體收益及毛利率水平。
本月初，公告向集團(tuán)若干符合資格參與人士授出4200萬份購股權(quán)，購股權(quán)有效期由2019年7月2日起為期10年。此舉亦充分體現(xiàn)了管理層上下齊心以及對集團(tuán)未來長期發(fā)展的堅(jiān)定信念。
總體而言，無論是主營業(yè)務(wù)薄頁包裝紙，還是新開拓的壁紙業(yè)務(wù)，優(yōu)源都審時(shí)度勢，戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃穩(wěn)健。目前優(yōu)源的股價(jià)調(diào)整到合適的價(jià)位，估值水平亦屬低位，建議關(guān)注，逢時(shí)布局。
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